{"id":6474,"date":"2022-04-11T16:35:34","date_gmt":"2022-04-11T16:35:34","guid":{"rendered":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/?p=6474"},"modified":"2022-04-21T21:44:43","modified_gmt":"2022-04-21T21:44:43","slug":"al-oro-le-gustan-las-recesiones-los-altos-tipos-de-interes-podrian-provocar-una","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/al-oro-le-gustan-las-recesiones-los-altos-tipos-de-interes-podrian-provocar-una\/","title":{"rendered":"Al oro le gustan las recesiones: \u00bflos altos tipos de inter\u00e9s podr\u00edan provocar una?"},"content":{"rendered":"

Vivimos en tiempos inciertos, pero una cosa es (casi) cierta: el ciclo de endurecimiento de la Fed ser\u00e1 seguido por una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica (si no es peor).<\/span><\/p>\n

Hay muchas regularidades en la naturaleza. Despu\u00e9s del invierno llega la primavera. Despu\u00e9s de la noche viene el d\u00eda. Despu\u00e9s del ciclo de ajuste de la Fed viene una recesi\u00f3n. Este mes, la Fed probablemente terminar\u00e1 con la relajaci\u00f3n cuantitativa y elevar\u00e1 la tasa de los fondos federales. \u00bfDesencadenar\u00e1 la pr\u00f3xima crisis econ\u00f3mica?<\/span><\/p>\n

Por supuesto, tiene m\u00e1s matices, pero el mecanismo b\u00e1sico sigue siendo bastante simple. Los recortes en las tasas de inter\u00e9s, manteni\u00e9ndolas en niveles muy bajos durante un tiempo prolongado, y las compras de activos, es decir, la pol\u00edtica monetaria f\u00e1cil y el dinero barato, conducen a una asunci\u00f3n excesiva de riesgos, complacencia de los inversores, per\u00edodos de auge y burbujas de precios.\u00a0<\/span><\/p>\n

Por el contrario, las subidas de tipos de inter\u00e9s y la retirada de liquidez de los mercados (es decir, el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria) tienden a desencadenar desplomes econ\u00f3micos, estallidos de burbujas de activos y recesiones. Esto sucede porque la cantidad de riesgo, deuda y malas inversiones se vuelve simplemente demasiado alta.<\/span><\/p>\n

Los historiadores mienten, pero la historia nunca lo hace. El <\/span>siguiente gr\u00e1fico<\/span><\/a> confirma claramente la relaci\u00f3n entre el ciclo de endurecimiento de la Fed y el estado de la econom\u00eda estadounidense. Como se puede ver, en general, todas las recesiones fueron precedidas por alzas en las tasas de inter\u00e9s. Por ejemplo, en 1999-2000, la Reserva Federal elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s en 175 puntos b\u00e1sicos, lo que provoc\u00f3 el estallido de la burbuja de las puntocom. Otro ejemplo: en el per\u00edodo comprendido entre 2004 y 2006, el banco central de EE. UU. elev\u00f3 las tasas en 425 puntos b\u00e1sicos, lo que provoc\u00f3 el estallido de la burbuja inmobiliaria y la Gran Recesi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Se podr\u00eda argumentar que la ca\u00edda econ\u00f3mica de 2020 no fue causada por la pol\u00edtica monetaria de EE. UU. sino por la pandemia. Sin embargo, la curva de rendimiento se invirti\u00f3 en 2019 y la crisis de repos oblig\u00f3 a la Fed a recortar las tasas de inter\u00e9s. Por lo tanto, la recesi\u00f3n probablemente se habr\u00eda producido de todos modos, aunque sin el Gran Confinamiento no ser\u00eda tan profunda.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, no todos los ciclos de ajuste conducen a recesiones. Por ejemplo, las subidas de tipos de inter\u00e9s en la primera mitad de la d\u00e9cada de 1960, 1983-1984 o 1994-1995 no provocaron recesiones econ\u00f3micas. Por lo tanto, un aterrizaje suave es te\u00f3ricamente posible, aunque anteriormente ha resultado dif\u00edcil de lograr. Los \u00faltimos tres casos de endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria provocaron estragos econ\u00f3micos.<\/span><\/p>\n

No hace falta decir que la alta inflaci\u00f3n no ayudar\u00e1 a la Fed a dise\u00f1ar un aterrizaje suave. El problema clave aqu\u00ed es que el banco central de EE. UU. est\u00e1 entre una roca inflacionaria y un aterrizaje forzoso. La Fed tiene que luchar contra la inflaci\u00f3n, pero esto requerir\u00e1 aumentos agresivos que podr\u00edan desacelerar la econom\u00eda o incluso desencadenar una recesi\u00f3n. Otro problema es que la alta inflaci\u00f3n causa estragos por s\u00ed sola. Por lo tanto, incluso si no se controla, conducir\u00eda a una recesi\u00f3n de todos modos, poniendo a la econom\u00eda en estanflaci\u00f3n. Por favor, eche un vistazo al <\/span>gr\u00e1fico<\/span><\/a> a continuaci\u00f3n, que muestra la historia de la inflaci\u00f3n de EE. UU.<\/span><\/p>\n

Como se puede ver, cada vez que la tasa anual del IPC super\u00f3 el 5%, fue acompa\u00f1ada o seguida por una recesi\u00f3n. El \u00faltimo caso de este tipo fue en 2008 durante la crisis financiera mundial, pero lo mismo sucedi\u00f3 en 1990, 1980, 1974 y 1970. No es un buen augurio para los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/span><\/p>\n

Algunos analistas argumentan que no estamos experimentando un ciclo comercial normal en este momento. Desde este punto de vista, la recuperaci\u00f3n de una crisis pand\u00e9mica es bastante similar a la desmovilizaci\u00f3n de la posguerra, por lo que una alta inflaci\u00f3n no implica necesariamente un sobrecalentamiento de la econom\u00eda y podr\u00eda subsidiarse sin una recesi\u00f3n inmediata.\u00a0<\/span><\/p>\n

Por supuesto, la escasez de oferta y la demanda acumulada contribuyeron al episodio inflacionario actual, pero no debemos olvidar el papel de la oferta monetaria. Dado su aumento, la Fed tiene que endurecer la pol\u00edtica monetaria para frenar la inflaci\u00f3n. Sin embargo, esto es exactamente lo que puede desencadenar una recesi\u00f3n, dado el alto endeudamiento y la adicci\u00f3n de Wall Street a la liquidez barata.<\/span><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significa para el mercado del oro? Bueno, la posibilidad de que el ciclo de ajuste de la Fed lleve a una recesi\u00f3n es una buena noticia para el metal amarillo, que brilla m\u00e1s durante las crisis econ\u00f3micas. En realidad, la reciente resistencia del oro al aumento de los rendimientos de los bonos puede explicarse por la demanda de oro como cobertura contra el error de la Fed o la falta de ingenier\u00eda de un aterrizaje suave.<\/span><\/p>\n

Otra implicaci\u00f3n alcista es que la Fed tendr\u00e1 que suavizar su postura en alg\u00fan momento cuando los aumentos en las tasas de inter\u00e9s provoquen una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica o turbulencia en el mercado de valores. Si la historia nos ense\u00f1a algo, es que la Reserva Federal siempre se acobarda y termina siendo menos agresiva de lo que prometi\u00f3. En otras palabras, al banco central de EE. UU. le importa mucho m\u00e1s Wall Street de lo que est\u00e1 dispuesto a admitir y probablemente mucho m\u00e1s de lo que le importa la inflaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Dicho esto, la recesi\u00f3n no comenzar\u00e1 al d\u00eda siguiente del despegue de las tasas. Los indicadores econ\u00f3micos no indican una recesi\u00f3n econ\u00f3mica. La curva de rendimiento se ha estado aplanando, pero est\u00e1 c\u00f3modamente por encima del territorio negativo. S\u00e9 que la pandemia ha condensado la \u00faltima recesi\u00f3n y el repunte econ\u00f3mico, pero no lo espero pronto (al menos no en 2022). Implica que el oro tendr\u00e1 que vivir este a\u00f1o sin el apoyo de la recesi\u00f3n o fuertes expectativas de ella.<\/span><\/p>\n

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Este art\u00edculo ha sido escrito por Arkadiusz Siero\u0144 y publicado originalmente por <\/span><\/i>Mining.com. <\/span><\/i><\/a>Ha sido traducido y publicado por G\u011aRENS<\/em>\u00a0en marzo de 2022.\u00a0<\/span><\/i><\/p>\n

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