{"id":4275,"date":"2018-09-28T10:25:42","date_gmt":"2018-09-28T15:25:42","guid":{"rendered":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/?p=4275"},"modified":"2024-06-11T17:48:17","modified_gmt":"2024-06-11T17:48:17","slug":"financiamiento-alternativo-en-mineria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/financiamiento-alternativo-en-mineria\/","title":{"rendered":"Financiamiento alternativo en miner\u00eda"},"content":{"rendered":"

A medida que los precios de los minerales se incrementen y estabilicen en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, se producir\u00e1 un cambio en el status quo<\/em> de las fuentes de financiamiento en miner\u00eda<\/strong><\/a> empleadas durante la \u00faltima mitad de la d\u00e9cada.<\/p>\n

La ca\u00edda de los precios de los metales entre el 2015 y el 2016 y el paulatino retorno de las utilidades para las empresas mineras durante el los a\u00f1os 2017 y 2018, garantizan que las formas tradicionales de financiamiento, como la emisi\u00f3n de acciones y el endeudamiento, se mantengan en el centro del escenario como fuentes de financiamiento minero durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

Este art\u00edculo es el an\u00e1lisis de la firma inglesa BMI Research<\/strong>.<\/a><\/p>\n

Mientras que las grandes empresas mineras seguir\u00e1n dependiendo del financiamiento con capital de riesgo y deuda<\/strong>, las empresas medianas y peque\u00f1as, as\u00ed como las que buscan proyectos de exploraci\u00f3n de mayor riesgo, se beneficiar\u00e1n de que nuevos actores adquieran una mayor participaci\u00f3n en el sector, desde el capital privado<\/strong> hasta los fondos soberanos de inversi\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

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Con la ca\u00edda de los precios<\/strong> de los metales y las p\u00e9rdidas que afectaron al sector minero durante el per\u00edodo 2011-2015 tras el boom<\/em> de las materias primas, estas formas tradicionales de financiamiento minero se han visto limitadas, ya que s\u00f3lo los principales actores establecidos y las empresas con proyectos y flujos de caja menos arriesgados han recibido ese financiamiento.<\/p>\n

Durante este per\u00edodo, las formas alternativas de financiamiento, incluidas las regal\u00edas y los fondos de capital de riesgo y el streamming<\/em> (venta por adelantado de la producci\u00f3n futura de un subproducto) ganaron popularidad, sobre todo entre los actores juniors<\/strong>, a los que les result\u00f3 dif\u00edcil conseguir financiamiento a trav\u00e9s de los mercados tradicionales de valores o de deuda.<\/p>\n

A medida que los precios han comenzado su recuperaci\u00f3n, BMI Research espera que las fuentes de financiamiento tradicionales se vuelvan menos restringidas y m\u00e1s disponibles para una gama m\u00e1s amplia de mineros.<\/p>\n

Al mismo tiempo, las fuentes de financiamiento alternativas seguir\u00e1n ganando terreno debido a los menores riesgos asociados a ellas, mientras que los joint ventures<\/em>, las instituciones de financiamiento para el desarrollo y las respaldadas por los Estados constituir\u00e1n el respaldo de proyectos m\u00e1s arriesgados en el futuro.<\/p>\n

Sin embargo, el n\u00famero de transacciones que se realizar\u00e1n en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, ser\u00e1n menores \u00a0en comparaci\u00f3n con los \u00faltimos cinco a\u00f1os, ya que la reducci\u00f3n de las deudas de las empresas y la mejora de la liquidez permitir\u00e1n a los mineros financiar sus propios proyectos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

Mercados tradicionales de deuda y capital de riesgo: cada vez menos restringidos<\/h2>\n

A medida que el tama\u00f1o de las transacciones y el n\u00famero de acuerdos de financiamiento se reduzcan en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, debido a que m\u00e1s mineros puedan financiar sus propios proyectos con los incrementos de los precios, los mercados de deuda y capital de riesgo se volver\u00e1n menos restringidos y m\u00e1s disponibles.<\/p>\n

La oferta de estos fondos se liberar\u00e1 a medida que la demanda disminuya.<\/p>\n

A las empresas que tienen equipos gerenciales con un historial de creaci\u00f3n de valor econ\u00f3mico para sus accionistas les ser\u00e1 m\u00e1s f\u00e1cil levantar fondos, al igual que a los \u00a0proyectos con\u00a0<\/strong>activos de calidad<\/strong>, con un gasto de capital<\/strong> modesto y un bajo riesgo de ejecuci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

A las empresas con buenas relaciones con los gobiernos locales tambi\u00e9n les ir\u00e1 mejor en la recaudaci\u00f3n de fondos, al igual que a los proyectos en fase de producci\u00f3n que ya tienen los flujos de caja garantizados.<\/p>\n

Para las empresas con una calificaci\u00f3n crediticia de grado de inversi\u00f3n, la disponibilidad de deuda de bajo costo y largo plazo ha aumentado sustancialmente desde la ca\u00edda de los precios de metales de los a\u00f1os 2015 y 2016.<\/p>\n

Sin embargo, las grandes empresas con grado de inversi\u00f3n han seguido colocando sus emisiones de bonos a intereses competitivos en lugar de optar por pr\u00e9stamos meramente comerciales.<\/p>\n

Pr\u00e9stamos convertibles, aumentos patrimoniales y desinversiones: en el futuro habr\u00e1 menos operaciones de este tipo<\/h2>\n

 <\/p>\n

Como la industria minera se encuentra ahora en recuperaci\u00f3n, BMI Research espera que los pr\u00e9stamos convertibles disminuyan en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

\u00c9stos proporcionan una fuente atractiva de capital en per\u00edodos de volatilidad, brindando una protecci\u00f3n a la baja, pero tambi\u00e9n la posibilidad de participar en futuras subidas.<\/p>\n

Sin embargo, desde el punto de vista de una empresa, un financiamiento de esta naturaleza puede ser costoso, con altas tasas de inter\u00e9s del bono y la inevitable diluci\u00f3n del capital (suponiendo que el bono se convierta).<\/p>\n

Los pr\u00e9stamos convertibles tambi\u00e9n conllevan un riesgo de impago en caso de que la empresa no est\u00e9 en condiciones de hacer frente a los pagos principales al momento del vencimiento si las condiciones del mercado se deterioran.<\/p>\n

Del mismo modo, BMI Research espera que los casos de empresas que obtengan su capital de riesgo en el mercado disminuya en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

Muchas de las principales compa\u00f1\u00edas mineras decidieron listarse en una segunda bolsa de valores durante el per\u00edodo 2011-2015. Como las empresas han vuelto a los flujos de caja netos positivos y ahora est\u00e1n menos apalancadas (endeudadas), la idea de obtener m\u00e1s capital es menos atractiva.<\/p>\n

Si bien la venta de activos no fundamentales es otra forma com\u00fan en que los productores recaudan capital para financiar proyectos clave y reforzar sus balances, la mayor\u00eda de las empresas mineras ya se han despojado de la mayor\u00eda de sus activos no esenciales entre el 2015 y el 2016.<\/p>\n

Hist\u00f3ricamente, la liquidaci\u00f3n de activos por parte de las grandes empresas ha brindado a los mineros de nivel medio la oportunidad de adquirir operaciones maduras pero bien gestionadas.<\/p>\n

Sin embargo, con menos cesiones en el futuro, los mineros de nivel medio se enfrentar\u00e1n a una mayor competencia por las oportunidades reales de dos nuevos participantes en el sector: los fondos de capital de riesgo privado y los fondos soberanos de inversi\u00f3n.<\/p>\n

Financiamiento alternativo en miner\u00eda ganan popularidad en proyectos de alto riesgo<\/h2>\n
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Los inversionistas privados de capital de riesgo \u00a0<\/strong>continuar\u00e1n ganando popularidad entre los exploradores en las primeras etapas para obtener financiamiento, a medida que las actividades de exploraci\u00f3n se dirigen cada vez m\u00e1s hacia las zonas fronterizas y remotas, lo que por lo general resulta en programas m\u00e1s costosos y riesgosos en los que los inversionistas institucionales o los bancos comerciales est\u00e1n menos dispuestos a invertir.<\/p>\n

Las empresas de exploraci\u00f3n tambi\u00e9n recurrir\u00e1n m\u00e1s a sus pares m\u00e1s grandes para financiar alternativas a trav\u00e9s de alianzas estrat\u00e9gicas.<\/p>\n

Por ejemplo, en abril 2017, South32 firm\u00f3 un acuerdo con Trilogy Metals, una empresa minera junior que cotiza en la bolsa de Toronto, en el que invertir\u00e1 hasta 30 millones de d\u00f3lares en tres a\u00f1os en la exploraci\u00f3n de los proyectos de Upper Kobuk Mineral de Trilogy en Alaska para la extracci\u00f3n de cobre.<\/p>\n

Una opci\u00f3n com\u00fan de financiamiento en miner\u00eda es un acuerdo de participaci\u00f3n, por el cual el nuevo socio se compromete a financiar un gasto fijo m\u00ednimo durante un per\u00edodo de tiempo acordado con el fin de ganar una parte predeterminada de la propiedad.<\/p>\n

Newmont Mining celebr\u00f3 un acuerdo de participaci\u00f3n con Goldstrike Resources junior por un valor de $44 millones en H117 para el 75% del proyecto Goldstrike Plateau en el territorio de Yukon, Canad\u00e1.<\/p>\n

Otras compa\u00f1\u00edas de exploraci\u00f3n obtienen financiamiento a trav\u00e9s de colocaciones privadas estrat\u00e9gicas con sus pares m\u00e1s grandes en lugar de formar alianzas con socios a nivel de activos.<\/p>\n

Estas colocaciones permiten a las empresas mineras junior retener la propiedad total de sus proyectos y tambi\u00e9n son vistas como grandes avales, permitiendo a la compa\u00f1\u00eda recaudar fondos adicionales por medios tradicionales.<\/p>\n

Pasando de la etapa de exploraci\u00f3n a la de desarrollo, donde se requiere financiamiento para que los estudios de factibilidad demuestren la viabilidad econ\u00f3mica del proyecto, las compa\u00f1\u00edas dependen cada vez m\u00e1s de fuentes alternativas de financiamiento menos riesgosas, incluyendo los acuerdos de regal\u00edas y de compra.<\/p>\n

La complejidad de los requisitos para la concesi\u00f3n de permisos, las negociaciones de licencias, la incertidumbre fiscal y reglamentaria pueden retrasar los proyectos en la fase de desarrollo, aumentar los costos y amenazar potencialmente la propiedad, lo que hace que el entorno de inversi\u00f3n sea incierto.<\/p>\n

Los acuerdos de regal\u00edas seguir\u00e1n siendo una fuente atractiva de financiamiento en miner\u00eda en esta etapa, ofreciendo una fuente de capital que no genera p\u00e9rdida de control ni diluci\u00f3n a los accionistas del prestatario (en comparaci\u00f3n con la obtenci\u00f3n de capital a precios deprimidos) y no controladora, con una fecha de pago diferido s\u00f3lo cuando el proyecto genere ingresos.<\/p>\n

Una compa\u00f1\u00eda de regal\u00edas o instituci\u00f3n financiera proporciona al prestatario capital a cambio de una participaci\u00f3n en los ingresos futuros del proyecto.<\/p>\n

Por lo general, no hay obligaci\u00f3n de reembolsar el capital y el capital no devenga intereses (a diferencia de un pr\u00e9stamo corporativo).<\/p>\n

Los acuerdos de regal\u00edas generalmente no incluyen penalidades por demoras en la construcci\u00f3n; tienen menos resguardos y obligaciones financieras, legales y de informaci\u00f3n, adem\u00e1s de menos casos de incumplimiento.<\/p>\n

Del mismo modo, los acuerdos de compra son acuerdos de pago para un determinado volumen o porcentaje de la producci\u00f3n durante un per\u00edodo de tiempo determinado, y son fundamentales para productos b\u00e1sicos a granel como el carb\u00f3n, el mineral de hierro y la piedra caliza.<\/p>\n

Tales acuerdos tambi\u00e9n siguen siendo populares entre las empresas que ya se encuentran en la etapa de producci\u00f3n, al igual que el flujo de metal, que consiste en la provisi\u00f3n de un pago inicial (o una serie de pagos basados en hitos de desarrollo) a una empresa minera a cambio del derecho a comprar un porcentaje de la producci\u00f3n durante un cierto per\u00edodo (a largo plazo) a un precio descontado previamente acordado.<\/p>\n

Esta es una forma popular de financiamiento en miner\u00eda para yacimientos que producen metales preciosos.<\/p>\n

Con proyectos mineros que cambian a mercados en desarrollo de mayor riesgo y el lento agotamiento de los minerales, todos los cuales son no renovables, causando que los gobiernos se apresuren a buscar materias primas estrat\u00e9gicas, BMI Research espera que el papel de los fondos soberanos, los bancos estatales y las instituciones financieras de desarrollo (IFD) aumente.<\/p>\n

Las IFD aceptan mayores riesgos para proyectos y pa\u00edses que los bancos comerciales, siempre y cuando el prestatario demuestre su compromiso de beneficiar al pa\u00eds anfitri\u00f3n y cumpla con estrictas normas ambientales y sociales.<\/p>\n

Los fondos soberanos son otra fuente de financiaci\u00f3n cada vez m\u00e1s popular en el \u00e1mbito de la miner\u00eda.<\/p>\n

Los fondos soberanos se benefician de horizontes de inversi\u00f3n m\u00e1s largos y de un financiamiento abundante y de bajo costo, pero tienden a preferir inversiones con baja volatilidad.<\/p>\n

Mientras que la mayor\u00eda de las transacciones que involucran a empresas de capital privado han sido inversiones minoritarias en empresas junior, los fondos soberanos de inversi\u00f3n han realizado inversiones minoritarias en los grandes proyectos mineros en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n

El aumento de las inversiones respaldadas por el Estado, a menudo a trav\u00e9s de fondos soberanos o de bancos estatales, procede principalmente de Asia.miner\u00eda<\/p>\n

China, con su impulso hacia la seguridad total de los recursos, tiene la inversi\u00f3n con mayor respaldo por parte del Estado en el sector, con inversiones centradas en las empresas con sede en los centros econ\u00f3micos mineros tradicionales de Australia, Canad\u00e1, Sud\u00e1frica y Reino Unido.miner\u00eda<\/p>\n

Por ejemplo, desde que se anunci\u00f3 por primera vez su nueva estrategia de desarrollo llamada la Iniciativa Belt & Road (BBI) en 2013, China ha comprometido grandes cantidades de dinero al nuevo Banco Asi\u00e1tico de Inversiones en Infraestructura (en ingl\u00e9s Asian Infrastructure Investment Bank<\/em>, AIIB), al Nuevo Fondo de la Ruta de la Seda (en ingl\u00e9s New Silk Road Fund<\/em>, NSRF), a la Organizaci\u00f3n de Cooperaci\u00f3n de Shangai (en ingl\u00e9s Shanghai Cooperation Organisation<\/em>, SCO), al Fondo de Oro de la Ruta de la Seda (Silk Road Gold Fund) y al Fondo de Desarrollo de la Industria Minera.<\/p>\n

El Fondo de Inversi\u00f3n de Oro de China, administrado por el Estado, tambi\u00e9n se cre\u00f3 en mayo de 2015 con un fondo inicial de 16.000 millones de d\u00f3lares para los fines de \u00a0la Iniciativa Belt & Road.miner\u00eda<\/p>\n

Joint ventures<\/em>: de cara al futuro las grandes compa\u00f1\u00edas experimentaran m\u00e1s riesgo compartido<\/h2>\n
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Las joint ventures<\/em> siempre han sido populares en la industria minera, pero a medida que el desarrollo de nuevos proyectos se vuelve m\u00e1s costoso con inversiones en mercados fronterizos y \u00e1reas menos accesibles, la BMI Research espera que los mineros tomen m\u00e1s la opci\u00f3n de compartir riesgos en el futuro.<\/p>\n

Esto es a\u00fan m\u00e1s as\u00ed, \u00a0tomando en cuenta las lecciones de grandes proyectos asumidos en solitario que resultaron en grandes p\u00e9rdidas para las empresas en los \u00faltimos a\u00f1os. Por ello se debe tomar en cuenta la importancia de elegir a las personas adecuadas para gestionar la estrategia minera<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Si bien la din\u00e1mica general de valoraci\u00f3n de las joint ventures<\/em> debe estudiarse detenidamente, la participaci\u00f3n de otro socio puede ayudar a reducir el riesgo de un proyecto y proporcionar una mayor flexibilidad si se reduce el desembolso inicial de capital.miner\u00eda<\/p>\n

El trabajo en solitario no siempre es la respuesta correcta y considerar los beneficios que un socio de una joint venture<\/em> puede aportar es cada vez m\u00e1s relevante a medida que los proyectos se vuelven m\u00e1s complicados y el financiamiento en miner\u00eda es m\u00e1s vol\u00e1til.<\/p>\n

Ejemplos notables de joint ventures<\/em> en el 2017 incluyen el acuerdo 50\/50 de Barrick Gold & Shandong Gold Mining en la mina de oro Veladero en Argentina, el acuerdo 50\/50 de Barrick and Goldcorp en los yacimientos de cobre y oro del Distrito de Maricunga en Chile, el acuerdo 75\/25 de Rio Tinto y Strandline Resources sobre yacimientos minerales en Tanzania y el acuerdo 51\/49 de Firesteel Resources y Nordic Mines sobre la mina de oro Laiva en Finlandia.<\/p>\n

Texto adaptado de: miningreview.com<\/a><\/p>\n

En Per\u00fa, la Maestr\u00eda en Gesti\u00f3n Minera de la Escuela de Postgrado Gerens <\/strong><\/a>incluye varios cursos de finanzas y estrategias desde lo b\u00e1sico hasta lo avanzado. Adem\u00e1s, cuenta con \u00a0programas relacionados con el sector de la miner\u00eda y el financiamiento en miner\u00eda, cont\u00e1ctanos <\/strong>para mayor informaci\u00f3n.<\/p>\n

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