{"id":3295,"date":"2017-08-25T11:07:03","date_gmt":"2017-08-25T16:07:03","guid":{"rendered":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/?p=3295"},"modified":"2017-08-25T11:07:03","modified_gmt":"2017-08-25T16:07:03","slug":"enfrentar-precios-commodities-instrumentos-financieros-derivados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gerens.pe\/blog\/enfrentar-precios-commodities-instrumentos-financieros-derivados\/","title":{"rendered":"Un remedio para enfrentar los precios de los commodities: Los instrumentos financieros derivados"},"content":{"rendered":"

\"Derivados<\/a><\/p>\n

Los Instrumentos Financieros Derivados (IFDs) son productos financieros cuyo valor depende de un activo subyacente, ya sea una materia prima, moneda, tasa, o cualquier otro activo cuantificable.<\/p>\n

Estos sofisticados productos financieros se emplean en todos los sectores (e.g. miner\u00eda, energ\u00eda, manufactura, etc.) para mitigar o eliminar la volatilidad de los precios de los commodities, los cuales afectan de manera importante el desarrollo de las actividades y por ende el presupuesto de las empresas.<\/p>\n

As\u00ed, por ejemplo, se cuentan con una gran variedad de alternativas para reducir\/eliminar la volatilidad del precio del commodity como los Forwards, Futuros, Opciones, Spreads, Combinaciones, y productos Ex\u00f3ticos.<\/p>\n

Los IFDs se pueden negociar en dos tipos de mercado:<\/p>\n

1). Mercado Centralizado de Derivados<\/u>:<\/strong> mercado en el cual se intercambian contratos estandarizados que han sido previamente definidos. Un ejemplo de estos mercados es la Bolsa de Chicago, fundada en 1848, creada con la finalidad de mejorar la coordinaci\u00f3n entre agricultores y comerciantes.<\/p>\n

2). Mercado Sobre la Mesa (\u201cOver the Counter\u201d – OTC)<\/u>:<\/strong> mercado en el cual, por lo general, intervienen dos instituciones financieras o en todo caso, una instituci\u00f3n financiera y uno de sus clientes corporativos.<\/p>\n

Los Derivados Financieros m\u00e1s comunes son los Forwards, Futuros, y las Opciones:<\/p>\n

1. Forwards<\/em><\/strong>: Un contrato Forward es un acuerdo para comprar o vender un activo en un tiempo futuro a un precio determinado.<\/em><\/h5>\n

Los contratos Forward se intercambian en el \u201cMercado Sobre la Mesa\u201d (OTC).<\/p>\n

En el primer caso, cuando una de las partes acuerda comprar a futuro el activo subyacente, se dice que est\u00e1 \u201clargo\u201d.<\/p>\n

Podemos ver en el diagrama de pago que una de las contrapartes puede comprar un activo a futuro a un precio de K, y una vez que expire el tiempo pactado entonces la contraparte ser\u00eda compensada financieramente y recibir\u00eda (P \u2013 K).<\/p>\n

Por ejemplo, un comprador de oro busca cubrir su exposici\u00f3n al alza en el \u201cLondon Bullion Market Association – LBMA\u201d (Bolsa de Metales Preciosos de Londres), y pacta en t = 0 un Forward de oro en $1,250.00 por onza.\u00a0 Si al momento del vencimiento del contrato, digamos T = 30 d\u00edas, el nivel de mercado del oro cierra en $1,300.00 por onza en el LBMA, entonces se le compensar\u00eda financieramente en $50.00 por onza (i.e. $1,300.00 – $1,250.00).\u00a0 Si en cambio, el precio del oro en el LBMA hubiese ca\u00eddo y cerrado en $1,220.00, entonces el comprador del Forward de oro hubiese tenido que compensar financieramente a la contraparte de esta operaci\u00f3n en $30 ($1,220.00 – $1,250.00).<\/p>\n

\"Instrumentos-financieros-derivados\"<\/a><\/p>\n

En un segundo caso, cuando una de las partes acuerda vender a futuro el activo subyacente, se dice que est\u00e1 \u201ccorto\u201d.<\/p>\n

Podemos ver en el diagrama de pago que una de las contrapartes puede vender un activo a futuro a un precio de K, y una vez que expire el tiempo pactado entonces la contraparte ser\u00eda compensada financieramente y recibir\u00eda (K \u2013 P).<\/p>\n

Por ejemplo, un productor de oro busca cubrir su exposici\u00f3n a la baja en el \u201cLondon Bullion Market Association – LBMA\u201d (Bolsa de Metales Preciosos de Londres), y pacta en t = 0 un Forward para vender oro en $1,230.00 por onza.\u00a0 Si al momento del vencimiento del contrato, digamos T = 30 d\u00edas, el nivel de mercado del oro cierra en $1,200.00 por onza en el LBMA, entonces se le compensar\u00eda financieramente en $30.00 por onza (i.e. $1,230.00 – $1,200.00). \u00a0Si en cambio, el precio del oro en el LBMA hubiese subido y cerrado en $1,280.00, entonces el vendedor del Forward de oro hubiese tenido que compensar financieramente a la contraparte de esta operaci\u00f3n en $50 ($1,230.00 – $1,280.00).<\/p>\n

\"Instrumentos<\/a><\/p>\n

Otro punto a resaltar es que los contratos de IFDs pueden ser de tipo \u201cDelivery\u201d o \u201cNon-Delivery\u201d.<\/p>\n

En el caso que el contrato sea de tipo Delivery<\/em>, se espera que exista el intercambio del activo subyacente cuando el contrato expire.<\/p>\n

Por ejemplo, si cerramos un contrato Forward PEN\/USD de tipo Delivery, para comprar USD 1,000,000.00 a un tiempo futuro, al momento de la expiraci\u00f3n del contrato obligatoriamente tendr\u00eda que haber un intercambio de activos en el cual una parte recibe USD 1,000,000.00 y la otra parte recibe el equivalente en soles.<\/p>\n

Cuando el contrato es de tipo Non-Delivery<\/em>, a expiraci\u00f3n del contrato solamente existe una compensaci\u00f3n financiera.\u00a0 En los ejemplos expuestos l\u00edneas arriba de los contratos de Forwards de oro, la compensaci\u00f3n es de tipo Non-Delivery<\/em>.<\/p>\n

Un punto a tener en consideraci\u00f3n cuando se cubren financieramente los commodities, es que el Forward toma el nombre de \u201cSwap\u201d para toda materia prima que se cubra, a excepci\u00f3n de los metales preciosos (oro, plata, paladio, platino), que el nombre del IFD se mantiene como Forward.<\/p>\n

2. Futuros<\/em><\/strong>: Es un contrato que obliga al comprador del mismo a comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en un tiempo futuro especificado.<\/em><\/h5>\n

Los contratos Futuros, a diferencia de los Forwards, se negocian en un Mercado Centralizado de Derivados y son \u201cMarcados al Mercado\u201d (MTM) de manera diaria lo cual genera una compensaci\u00f3n financiera que tiene que cubrirse al d\u00eda siguiente; esto se conoce como \u201cLlamada de Mantenimiento\u201d (i.e. Maintenance Call) o \u201cLlamada de Margen\u201d (i.e. Margin Call).\u00a0 Los diagramas de pago de los contratos Futuros son iguales a los de contratos Forwards.<\/p>\n

3. Opciones<\/em><\/strong>: Son contratos financieros que te dan el derecho, mas no la obligaci\u00f3n, de comprar o vender un activo subyacente en un tiempo futuro a un precio determinado. <\/em><\/h5>\n

A diferencia de los Forwards y los Futuros, las Opciones requieren de un pago por entrar en estos contratos, a este pago se le conoce como Prima<\/em>. \u00a0Las Opciones se negocian en el Mercado Sobre la Mesa y en el Mercado Centralizado de Derivados, y existen b\u00e1sicamente dos tipos de Opciones:<\/p>\n

1). Opci\u00f3n Call:<\/strong> Le da al comprador de este contrato el derecho, mas no la obligaci\u00f3n, de comprar el activo subyacente en un tiempo futuro a un precio determinado.\u00a0 El precio determinado se le conoce como \u201cPrecio de Ejercicio\u201d (a.k.a. Strike Price en ingl\u00e9s) y al tiempo futuro como \u201cTiempo de Ejercicio\u201d (a.k.a. Expiration o Maturity Date en ingl\u00e9s).\u00a0 En el diagrama de pago de abajo se aprecia como el comprador de la Opci\u00f3n Call fija un Precio de Ejercicio (K) y paga una prima por el contrato de la Opci\u00f3n Call.<\/p>\n

\"Opci\u00f3n-Call\"<\/a><\/p>\n

2). Opci\u00f3n Put:<\/strong> A diferencia de la Opci\u00f3n Call, la Opci\u00f3n Put le da al comprador de este contrato el derecho, mas no la obligaci\u00f3n, de vender el activo subyacente en un tiempo futuro a un precio determinado.\u00a0 En el diagrama de pago de abajo se aprecia como el comprador de la Opci\u00f3n Put fija un Precio de Ejercicio (K) y paga una prima por el contrato de la Opci\u00f3n Put.<\/p>\n

\"Opci\u00f3n<\/a><\/p>\n

Hay que recalcar que los compradores de las Opciones tienen el derecho para ejercer estos contratos, no una obligaci\u00f3n para ejercerlos.\u00a0 En el caso de Forwards y Futuros, los compradores y vendedores de estos tienen que ejercer los contratos al nivel del precio pactado.<\/p>\n

Los Derivados Financieros pueden ser utilizados para i). Cubrirse<\/strong> de la volatilidad de los precios del mercado, ii). Especular<\/strong> tomando posiciones largas o cortas del activo subyacente, o especular con la volatilidad del mercado utilizando Opciones, iii). Arbitrar<\/strong> con el precio del activo subyacente al entrar en dos operaciones de manera simult\u00e1nea generando una ganancia.<\/p>\n

La Escuela de Postgrado\u00a0GERENS<\/a>\u00a0ofrece el\u00a0Seminario\u00a0Instrumentos Financieros Derivados – IFDS de Materia Prima<\/a>. En el que\u00a0aprender\u00e1 c\u00f3mo utilizar los principales Derivados Financieros para cubrir de manera eficiente su exposici\u00f3n a la materia prima y qu\u00e9 variables se deben considerar para desarrollar una adecuada Pol\u00edtica para la Gesti\u00f3n del Riesgo de Compra y Cobertura Financiera de Materia Prima. Si tiene alguna pregunta, no dude en escribir al\u00a0formulario de contacto<\/a>.<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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